¿Por qué Chile no ejerció la opción de Disputada?

Corría el año 1978 cuando Disputada de las Condes fue vendida a la gigante petrolera EXXON en la suma de 90 MUS$. Ejecutivos de ENAMI, de esa época, vieron que en el futuro este yacimiento podría ser de gran magnitud y pusieron una cláusula al contrato original de venta (gracias al hoy muy recordado, abogado y amigo, Sr. Fernando Haranbillet), en donde el Estado de Chile se reservaba el derecho de recomprar hasta el 49 % del Equity de la Empresa.

EXXON durante 23 años informó de reiteradas pérdidas, debido a lo cual no pagó Impuestos en todo ese período. En el año 2001, la compañía decide vender sus activos mineros en Chile y negocia directamente con Codelco por los activos de Disputada de las Condes.

Exxon y Codelco llegan a un total acuerdo por la suma de 1.200 MUS$; pero un año después la británica Anglo American, que por primera vez hace su ingreso a Chile, se interpone en la negociación ofreciendo 1.300 MUS$ quitándole este negocio de las manos a Codelco, por tan sólo 100MUS$ que faltaron para cerrar.

Exxon sorpresivamente indica, en ese entonces, que la famosa opción queda caduca o no vigente, por cambiar de propietario. El Estado de Chile se opone, y logra hacer reconocer la Opción acordada a Anglo American.

¿Por qué no se negoció con EXXON teniendo en la mesa el 49 % de la opción en poder de ENAMI?

Quizás no lo sepamos nunca, pero no se hubiera necesitado tanta plata, es más, el 49 % de la opción era nula o cero por las pérdidas de los últimos 5 años de EXXON. Se necesitaban tan sólo 750 MUS$ según el contrato de recompra de la Opción, que estaba muy bien definida.

En el año 2008 AAS ofrece comprar el 49 % de la Opción a ENAMI en la suma de 175 MUS$. Conociendo ex ante el gran endeudamiento de la ENAMI, se la jugó pensando que con esto, por fin resolvería el problema del 49 %.

El Directorio de Enami, en su sesión N° 1023 de fecha 18 Noviembre del 2008, acuerda rechazar la oferta de AAS por considerarla insatisfactoria. Y mandata a la administración para iniciar inmediatamente las conversaciones tendientes a traspasar la Opción a Codelco, todo ello bajo la autorización del ministerio de Hacienda.

Desde noviembre del 2008 al 30 de enero del 2009 se tuvo tiempo suficiente para estudiar la opción y ejecutarla, a un precio de ejercicio mucho menor que el de hoy.

El contrato estipula una ecuación que considera el promedio de los últimos 5 ejercicios de AAS multiplicado por 8, más las utilidades no distribuidas, es decir:

(8.0 x Upromedio 2003-2007E + UND= 8.0 x 733 + 632 =MUS$ 6,496)

Si el precio llegaba a un valor cercano a MUS$ 3.000, ¿Por qué no se ejecutó la opción?

AAS se acercó a Codelco y le ofrece la suma de 1.000 MUS$ por el 49 % de la Opción, es decir tácitamente reconociendo por segunda vez la existencia de la opción preferencial que tiene Codelco.

¿Por qué AAS sabiendo el valor de mercado que tiene este activo, ofrece por segunda vez un valor tan bajo?

El 12 de Octubre del 2011, Codelco anuncia que ejecutaría la opción del 49 % que tiene sobre AAS justo 5 meses antes de que expire el ejercicio. Esto obliga a Anglo American Sur a entregar sus balances de los últimos 5 años para determinar el precio de ejercicio, que a pesar de ser más cara que la del 2009, resulta aun así ampliamente ventajosa para los intereses del País.

¿Por qué tanto interés por una operación que supuestamente sólo arroja pérdidas?

Codelco Andina tiene una mina justo al lado de Disputada, llamada Los Bronces.

La mina Los Bronces corresponde a la misma anomalía geológica y Planetaria que Disputada, allí está al menos el 10 % de todo el cobre del mundo. ¿¡He allí el problema!?

No se trata de traducir bien o mal un contrato, sino más bien de estar en “presencia del mayor y mejor negocio del mundo”, por su tamaño y reservas, por sus leyes, por su ubicación. Por las tecnologías aplicadas, y porque es el mismo cuerpo mineralizado que en conjunto superarían las 30.000 millones de toneladas de recursos geológicos.

La adquisición del 49 % de la Opción es clave, sino estratégico para Codelco, a fin de reponer reservas en franca disminución por las leyes decrecientes de sus yacimientos, ya viejos y muy antiguos que tienen 100 años de explotación y enfrentan, la caída de ley, el aumento de los costos operacionales, la profundización de los yacimientos y por tanto, el cambio de método de explotación de minería a cielo abierto a subterránea que es ¡más cara!

¿Cómo arreglar esta disputa?

Primero se debe reconocer que hay un contrato de recompra (Opción real) por el 49 % del Equity a favor de Codelco, y que es un litigio entre 2 empresas grandes de clase mundial.

No deben intervenir gobiernos ni tribunales internacionales, tampoco creer que se está nacionalizando el cobre, menos pensar que es una pelea entre izquierdas y derechas, ni malos contra buenos.

Luego se debería llegar a un acuerdo entre el precio de ejercicio fijado por contrato, y el precio de mercado que es mucho mayor, teniendo como premisa el respeto a la legislación vigente, a los contratos firmados, la buena fe, y el bien del país.

Anglo debe flexibilizar su posición y llegar a un acuerdo lo más rápido posible, pues el daño de imagen ante la comunidad chilena, latinoamericana y mundial es fuerte.

De no llegar pronto a un acuerdo directo entre ambas partes, podrían enturbiarse las relaciones de confianza entre países, tales como, Chile - Inglaterra y Chile - Japón, sumado a las relaciones comerciales que tiene Mitsubishi al comprar grandes cantidades de concentrado a Codelco, además de otros negocios relacionados.

Cuando se firma un contrato de Opción, es obvio que en algún momento se debe ejecutar.Es ridículo no reconocer su validez, de lo contrario no tendría sentido alguno que exista la opción en un contrato. Podría llegar a existir un problema de redacción del contrato, pero asimismo se debe entender, por buena fe, que sí existe realmente la Opción del 49%.

“La confianza cuesta tiempo ganarla y tarda tan poco en perderse”. Anónimo


“La confianza ha de darnos la paz. No basta la buena fe, es preciso mostrarla, porque los hombres siempre ven y pocas veces piensan”. Simón Bolívar.